توقعات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر والأرباح القوية للشركات هما المحركان الرئيسيان اللذان يبقيان مؤشر S&P 500 بالقرب من أعلى مستوياته القياسية. ارتفع إجمالي الأرباح لكل سهم بنسبة 11% في الربع الثاني، وهو ما يفوق بكثير توقعات محللي وول ستريت البالغة 4%. في الوقت نفسه، وصل مؤشر مراجعة أرباح Citigroup إلى أعلى مستوى له منذ عام 2021. يساعد الاتجاه الإيجابي لهذا المؤشر في تفسير الارتفاع في الأسهم الأمريكية.

ديناميكيات مؤشر S&P 500 ومؤشر مراجعة الأرباح

لقد أبلغت 92% من شركات S&P 500 بالفعل عن نتائج الفترة من أبريل إلى يونيو. من بين هذه الشركات، تجاوزت 60% التوقعات بمقدار انحراف معياري واحد أو أكثر. كما تجاوزت 82% التوقعات بشكل عام، مما يمثل أعلى معدل في أربع سنوات. وفقًا لـ Goldman Sachs، فقد تكيفت الشركات مع التعريفات الجمركية. حيث تفاوضت مع الموردين، وقامت بتعديل سلاسل التوريد، وخفضت التكاليف، ونقلت جزءًا من النفقات الأعلى إلى المستهلكين.

ومع ذلك، لا يزال تأثير التعريفات الجمركية ملموسًا. في نهاية العام الماضي، توقع محللو وول ستريت أن تنمو الأرباح لكل سهم بنسبة 13% في عام 2025، لكن هذه النسبة الآن تقف عند 9.2%. لقد تمكنت الشركات من التعامل مع التعريفات الجمركية على الواردات، لكن النتائج كانت ستكون أفضل بدونها.

نسبة الشركات التي تجاوزت التوقعات

لقد تراجعت المخاطر المتعلقة بالتجارة، وانخفضت حالة عدم اليقين، ومع التوقعات باستئناف الاحتياطي الفيدرالي للتوسع النقدي، يدعم ذلك المؤشر العام للأسهم. تقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير احتمالية بنسبة 84% لخفض معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية في سبتمبر. ومع ذلك، ترسم البيانات الاقتصادية صورة مختلطة لصحة الاقتصاد الأمريكي.

في حين توقف مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات. تشير مبيعات التجزئة إلى إنفاق قوي من قبل المستهلكين، إلا أن ضعف ثقة المستهلك يثير القلق. يبدو أن سيناريو الركود التضخمي ممكن للغاية، كما تؤكده المؤشرات الفرعية لمديري المشتريات. يتباطأ التوظيف، بينما تتسارع معدلات التضخم.

في هذا السياق، سيكون من غير المعقول توقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر و150-175 نقطة أساس في المستقبل القريب، كما تطالب البيت الأبيض. على عكس العام الماضي، عندما أعلن جيروم باول بشكل صريح عن بدء دورة التيسير النقدي في جاكسون هول، من المرجح أن يبقى رئيس الاحتياطي الفيدرالي حذرًا هذه المرة. المخاوف من الخطاب المتشدد المحتمل في اجتماع المصرفيين المركزيين تقيد المتفائلين بمؤشر S&P 500.

اقتراب نهاية موسم الأرباح، والأداء المتباين للاقتصاد الأمريكي، وحذر الاحتياطي الفيدرالي كلها تشير إلى أن المؤشر العام للأسهم قد ارتفع بشكل مبالغ فيه.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 تماسكًا بالقرب من مستويات قياسية. يتشكل نمط "الارتفاع والحافة". قد يؤدي الاختراق دون 6435 إلى تحفيز عمليات بيع، بينما قد يفتح الاختراق فوق 6480 الطريق للشراء. يتماسك مؤشر S&P 500 بالقرب من مستويات قياسية.