كلما اقترب التصويت على حجب الثقة، ارتفع سعر صرف اليورو/الدولار الأمريكي. توقف المستثمرون عن الخوف من استقالة حكومة فرانسوا بارنييه. لقد قام بعمل تضحية ذاتية من خلال مطالبته إما بالإقالة أو قبول خطة لتقليص عجز ميزانية فرنسا من 5.4% إلى 4.6% من الناتج المحلي الإجمالي. يتضمن ذلك زيادة الضرائب وتقليص الإنفاق الحكومي. لا الأحزاب اليسارية ولا اليمينية ترغب في المضي قدماً في هذا. ومع ذلك، فإن اليورو يرتفع، ناظراً إلى اليابان كمثال.

ديناميكيات الديون الفرنسية والألمانية

بينما كان الحديث عن استقالة بارنييه متداولًا منذ فترة، جاءت استقالة رئيس الوزراء الياباني شيجيرو إيشيبا كمفاجأة. تفاعل الين بانخفاض لكنه سرعان ما استعاد خسائره. في النهاية، كل زوج من العملات يتكون دائمًا من عملتين. مهما كانت الصعوبات السياسية التي يواجهها اليورو، فإن خفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 150 نقطة أساس بحلول سبتمبر 2026 يتفوق عليها جميعًا.

في الواقع، يعتبر التباين في السياسة النقدية عاملًا ثابتًا، بينما تحدث الأزمات السياسية وغيرها من وقت لآخر. يعتقد الخبراء في Bloomberg أن البنك المركزي الأوروبي سيختتم دورة التيسير النقدي. سيظل سعر الفائدة على الودائع عند 2% حتى نهاية عام 2026 - على الأقل، لن ينخفض. هناك حتى احتمال أن يرتفع إذا قدم اقتصاد منطقة اليورو بعض المفاجآت السارة.

من ناحية أخرى، فإن الولايات المتحدة في طريقها نحو الركود. سوق العمل هو الأول الذي يبرد. في أغسطس، نما التوظيف بمقدار ضئيل بلغ 22,000، وفي يونيو انخفض بالفعل. بالإضافة إلى ذلك، ستصدر BLS قريبًا أرقامًا معدلة للـ 12 شهرًا الماضية، بما في ذلك مارس. من المتوقع أن يكون هناك انخفاض في الوظائف غير الزراعية بحوالي 800,000، أو حوالي 67,000 شهريًا. إذا كان الأمر كذلك، يمكن لدونالد ترامب أن يدعي بحق أن الاقتصاد الأمريكي بدأ في التباطؤ حتى قبل تنفيذ خطته العبقرية للتعريفات الجمركية.

ديناميكيات سوق العمل الأمريكي

يُسعّر سوق العقود الآجلة الآن بأكثر من 70% احتمال لخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية ثلاث مرات في عام 2025، أي في كل من الاجتماعات الثلاثة المتبقية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. تتفق Barclays مع هذا التوقع، على الرغم من أنها توقعت سابقًا خفضين فقط هذا العام. أما Bank of America، الذي لم يتوقع أي تخفيضات على الإطلاق، فيعتقد الآن أن تكلفة الاقتراض ستنخفض مرتين - في سبتمبر وديسمبر - وبحلول نهاية عام 2026، ستصل إلى 3.25%.

وقد يكون الأسوأ لم يأت بعد. وفقًا لـ JP Morgan، لا يزال حوالي 150,000 موظف حكومي أمريكي تم تسريحهم يُحسبون كموظفين. اعتبارًا من أكتوبر، سيصبحون رسميًا عاطلين عن العمل. احذروا، سوق العمل! احذروا، الدولار الأمريكي! تُظهر التاريخ أنه عندما يرتفع معدل البطالة قبل الركود، فإنه يرتفع بسرعة كبيرة. سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يتصرف بقوة—وهذا هو الطريق المباشر لضعف كبير في العملة الأمريكية.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لزوج اليورو/الدولار الأمريكي، تتماسك الأسعار فوق الحد العلوي لنطاق القيمة العادلة عند 1.1600–1.1695. وهذا يشير إلى قوة "الثيران" ويسمح بزيادة المراكز الطويلة نحو الأهداف المذكورة سابقًا عند 1.1840 و1.1950.