市場總能找到樂觀的理由。一開始是貿易衝突的緩和，所謂的TACO效應，即特朗普總是退縮、美國經濟的韌性以及公司收益。現在則是對美聯儲即將重啟貨幣寬鬆週期的預期。七月的通脹數據消除了央行可能不會在九月份降息的所有顧慮。在財政部長Scott Bessent呼籲減少150-175個基點後，標準普爾500指數在2025年第17次創下歷史新高。

市場已經不再對與貿易有關的消息產生反應，例如將對中國的現行關稅延長到十月或由於購買俄羅斯石油而將印度進口商品的關稅從25%提高到50%。投資者相信近期不會有重大變化，美國經濟已證明對關稅具有抵抗力，通脹的加速將只是暫時的，經濟衰退不會發生。因此，標準普爾500指數持續穩步上升，而股市波動性下降。

美國股市波動趨勢

然而，需要理解的是，白宮的保護主義政策不會馬上顯現出來——這需要時間。根據彭博社 MLIV Pulse 調查的 70% 投資者認為，到唐納德·特朗普總統任期結束時，美國股票將受到其關稅的影響。與此同時，大多數人也相信，美國和歐洲股票之間的估值差距會縮小。

目前，標普500指數以22倍預期收益進行交易，而歐洲斯托克600指數則以15倍進行交易。這種差異促使資金從美國流入歐洲，給美元造成壓力。

對美國和歐洲股票估值變化的預測

根據52%的受訪者表示，歐洲只有在全球經濟放緩的情況下，才可能在三年內趕上美國的估值。其餘48%的人則認為，這種情況可能會在全球GDP增長加速的背景下發生。

然而，目前從新世界流向舊世界的資本流動並不特別令個人投資者擔心。他們繼續逢低買進，這使得主要銀行和投資公司處於尷尬的境地。到2024年底，市場共識預測S&P 500將上升13%至6,614點，但到五月，這一預測下降到僅增長2%。這標誌著自2020年疫情以來最大的下調修正。

只有Wells Fargo和Morgan Stanley一直持有其樂觀立場直到最後；其他則改變了預測，結果失算。第一家銀行提到唐納德·川普首個總統任期的經歷，當時他也在威脅後退縮。第二家銀行則認為其他銀行改變預測的速度太快。

從技術方面看，標普500的日線圖顯示出穩定的上升趨勢。若在6,455上方突破後開立的多頭倉位應持有。下一個目標位在6,565和6,675。關鍵支撐位於6,380的合理價值水平。