Pasar saham dengan cepat membeli penurunan. Harga minyak berayun liar. Forex tampak lumpuh oleh peristiwa yang berkembang di Timur Tengah. Investor mencoba menilai konsekuensi dari konflik Israel-Iran yang semakin memanas. AS adalah pengekspor bersih minyak mentah, jadi kenaikan harga Brent adalah kabar baik bagi dolar AS. Di sisi lain, setelah kehilangan statusnya sebagai aset safe haven utama, dolar AS bisa berada di bawah tekanan di tengah meningkatnya risiko geopolitik.

Deutsche Bank melihat geopolitik sebagai peluang untuk membeli. Bank tersebut menganalisis 32 peristiwa politik sejak 1939 yang memicu penjualan aset di pasar keuangan. Rata-rata, dibutuhkan 16 hari trading untuk mencapai titik terendah, diikuti dengan pemulihan selama 17 sesi trading berikutnya.

Pada tahun 2025, indeks saham AS telah begitu terbiasa membeli penurunan sehingga mereka tidak menunggu. Rasio saham AS terhadap obligasi telah kembali ke level tertinggi sejak pelantikan presiden ke-47. Selera risiko sangat tinggi. Secara teknikal, hal ini seharusnya mendukung dolar.

Dinamika Rasio Saham terhadap Obligasi

Namun pada kenyataannya, situasinya lebih rumit. Nilai tukar mata uang dipengaruhi oleh kombinasi berbagai faktor. Sementara keengganan pasar untuk mengakui sifat jangka panjang konflik Timur Tengah mendukung dolar AS, situasinya berbeda terkait dengan ekonomi AS yang melambat.

Penjualan ritel AS turun sebesar 0,9% dari bulan ke bulan pada bulan Mei. Dengan angka bulan April yang direvisi turun menjadi 0,1%, ini menandai penurunan berturut-turut pertama sejak akhir 2023. Ekonomi AS terus melambat. Bukankah itu alasan yang cukup bagi Federal Reserve untuk beralih pada kebijakan yang lebih dovish?

Grafik Penjualan Ritel AS

Societe Generale percaya bahwa dolar AS, yang telah kehilangan statusnya sebagai tempat berlindung yang aman, akan melemah di tengah meningkatnya ketegangan geopolitik dan perdagangan. Donald Trump tidak hanya berencana untuk mengakhiri program nuklir Iran tetapi juga berniat mengirim surat ke beberapa negara yang menjelaskan tarif yang dikenakan pada mereka. Risiko perang dagang dapat kembali berkobar. Itu adalah berita buruk bagi ekonomi AS—dan bagi para pelaku pasar yang pesimis terhadap EUR/USD.

Bank tersebut berencana untuk memantau dengan cermat sinyal-sinyal dari Jerome Powell selama konferensi persnya dan sekarang memprediksi bahwa euro dapat mencapai 1,20, dan lebih cepat dari yang diperkirakan sebelumnya.

Menurut pendapat saya, geopolitik lebih mendukung dolar AS daripada menghambatnya. Kenaikan pasar ekuitas meredam strategi "jual Amerika". Selain itu, fakta bahwa kejutan kali ini bersifat eksternal—bukan berasal dari AS—memberikan keuntungan bagi dolar AS.

Secara teknikal, pada grafik harian EUR/USD, terdapat breakout palsu di atas kisaran 1,149–1,161. Upaya breakout kedua dari level resistance 1,161 dapat membenarkan pembelian kembali. Sebaliknya, keberhasilan menembus dukungan 1,149 akan menjadi alasan untuk menjual.