Евро, который большую часть 2025 года уверенно двигался вверх против доллара, оказался на перепутье. Главный драйвер его ралли – страх перед торговыми войнами и массовый пересмотр глобальных портфелей – постепенно исчезает.
С каждым новым соглашением, которое заключают США, волна бегства из доллара сходит на нет, и для евро это означает одно: поддержка, на которой строился его рост, начинает таять.
Последняя искра напряженности – торговая сделка США с Японией. Вашингтон добился 15-процентной пошлины на японский экспорт и уступок в импорте американских товаров, что президент Трамп преподнес как крупную победу. Но для рынка куда важнее другое: эта сделка сигнализирует, что Вашингтон готов к компромиссу, и теперь ЕС стоит в очереди на подобное соглашение.
Перспектива урегулирования конфликта снижает спрос на евро как на защитный актив, что уже видно в ценах. Пара EUR/USD, прибавившая более 13% с начала года, откатывает, поскольку инвесторы осознают: эпоха хеджирующих покупок против доллара может подойти к концу.
Аналитики начинают закладывать в прогнозы паузу. В ING говорят открыто: «Пара EUR/USD по-прежнему перекуплена, и мы склоняемся в пользу медвежьего сценария».
Без новых триггеров евро вряд ли сможет удерживать темпы, которые мы видели в первой половине года. И хотя ралли еще рано считать завершенным, тональность явно сместилась – рынок ждет консолидации, а не новых взлетов.
Однако в этой картине есть и другой сюжет. Если переговоры между США и ЕС провалятся, а Вашингтон запустит пошлины с 1 августа, история с бегством из доллара может ожить.
Трейдеры помнят, что в прошлый президентский срок Трампа стороны всегда находили компромисс, но нынешняя риторика Белого дома делает исход менее очевидным.
Парадокс в том, что отсутствие сделки может дать евро временный толчок вверх, просто потому что рынок снова вернется к сценарию «продавай Америку».
Для того чтобы пара EUR/USD все же пробилась к заветной отметке 1,20 – а этот уровень фигурирует в прогнозах многих институционалов, – понадобится более устойчивый фактор, чем политика.
Главный кандидат на эту роль – изменение курса ЕЦБ. Если на заседании в четверг регулятор подтвердит паузу в цикле снижения ставок, а Федрезерв, напротив, продолжит смягчение, то разница в доходностях снова станет аргументом в пользу евро.
Эксперты Societe Generale уверены, что это и станет решающим фактором. По их словам, «евро завершит год у 1,20, с пиком около 1,25, как это было в 2018 и 2021 годах. Дальше, к 1,30, рынок вряд ли пойдет, но и глубокого разворота вниз мы не увидим».
Сейчас евро живет между двумя сценариями: мирная торговая карта, которая лишает его части топлива, и монетарный фактор, способный вернуть интерес покупателей. И уже на этой неделе рынок получит ответ, какая из сил окажется решающей.
Лагард может смягчить тон: что это значит для евро
Завтрашнее заседание ЕЦБ может стать поворотным моментом для рынка, хотя само решение по ставкам ожидается нейтральным. Регулятор сохранит депозитную ставку на уровне 2,0% и воздержится от публикации новых макроэкономических прогнозов. Однако внимание участников сосредоточено не на формальной части, а на том, как поведет себя Кристин Лагард.
Пара EUR/USD уже поднялась выше 1,17, в основном благодаря ослаблению доллара, но новость о торговом соглашении США с Японией заметно ограничила рост. И теперь, когда ЕС готовится к возможным ответным мерам в случае срыва переговоров с Вашингтоном, у Лагард может появиться повод сменить акценты и занять более мягкую позицию, чтобы сгладить давление на экономику еврозоны.
Рынок не ждет от ЕЦБ конкретных обещаний, но тон пресс-конференции может стать ключевым сигналом. Если Лагард подчеркнет готовность действовать в случае обострения торгового конфликта или усиления евро, это будет воспринято как скрытая поддержка экспорта и сигнал к ослаблению валюты.
Для евро это может означать временное торможение восходящего тренда, даже если глобальное давление на доллар сохранится.
Два сценария евро
Если Лагард сохранит нейтралитет и не станет намекать на дополнительные шаги по смягчению политики, евро получит шанс укрепиться. При отсутствии новой волны напряженности в торговых переговорах с США пара EUR/USD способна протестировать зону 1,1750–1,1800 в течение ближайших дней. А в случае ослабления доллара на фоне слабых американских данных – даже приблизиться к 1,1850.
Однако если глава ЕЦБ займет более мягкую позицию, подчеркнув готовность поддержать экономику при ухудшении внешних условий, евро рискует на короткое время потерять импульс.
В таком случае EUR/USD может откатиться к поддержке в районе 1,1650–1,1680. Этот диапазон станет тестом: если он выдержит, рынок воспримет откат как временный, и восходящий тренд возобновится уже к началу августа.
Среднесрочно, вне зависимости от тона ЕЦБ, евро сохраняет преимущество за счет дивергенции ставок: Федрезерв, по прогнозам, будет снижать ставки активнее, чем ЕЦБ.
Это значит, что даже в случае кратковременной просадки, пара EUR/USD с высокой вероятностью вернется к восходящей траектории, а уровень 1,20 до конца года остается реалистичной целью.
