Bitcoin переживает напряженный момент. В августе криптовалюта неожиданно спустилась в район $107–110 тысяч. Это движение выглядело как резкий выдох после эйфории и заставило многих участников рынка пересмотреть ожидания.

Инвесторы теперь пытаются понять: идем ли мы вглубь коррекции или это лишь техническая пауза перед новым импульсом вверх? Ончейн-метрики, технический анализ и глобальная макроэкономическая среда дают сразу несколько противоречивых сигналов.

MVRV фиксирует «усталость» рынка

Один из ключевых индикаторов, на который сейчас смотрят аналитики, — Market Value to Realized Value (MVRV). Этот показатель сравнивает рыночную капитализацию Bitcoin с совокупной «реализованной» стоимостью всех монет, то есть отражает, насколько текущая цена выше или ниже средней себестоимости монет в обращении.

Чтобы убрать лишний шум, используют скользящие средние, и именно их пересечение дало тревожный сигнал. Недавний «мёртвый крест», когда 30-дневная средняя опустилась ниже 365-дневной, говорит о замедлении притока капитала в рынок. Иными словами, цена росла, но за счет эмоций и ETF-спроса, а не за счет широкого и устойчивого поступления новых денег.

Прецедент мы видели в 2021 году: тогда Bitcoin поднялся с $64,9 тыс. до $69 тыс., но MVRV показывал спад. Это предвещало слабость и стало предтечей коррекции. Сейчас параллели выглядят пугающе схожими. Да, в августе рост был более масштабным — +13,3%, но падение индикатора напоминает, что рынок перегрет. Это не обязательно означает вершину цикла, но заставляет задуматься: каждый новый шаг вверх становится более хрупким без капитальной подпитки снизу.

Сеть и ликвидность подсказывают иное

Однако картина не выглядит однозначно негативной. Исследователи Swissblock отмечают, что рост сети и ликвидности снова синхронизировались. Именно эта связка в последние годы становилась основным драйвером больших ралли.

Под «ростом сети» понимается не только увеличение количества уникальных адресов, но и рост активности в блокчейне: больше транзакций, выше вовлеченность пользователей, активнее перемещение монет. Всё это говорит о том, что сеть Bitcoin не стоит на месте, а продолжает привлекать участников.

Ликвидность — вторая часть уравнения. Когда ликвидность увеличивается, это значит, что на рынке достаточно капитала, чтобы обслуживать даже крупные ордера без существенного проскальзывания. В 2023 и 2024 годах каждая волна роста этих двух метрик совпадала с рывками Bitcoin на новые высоты. И сейчас обе линии вновь указывают вверх, что может стать топливом для следующего движения.

В отличие от чисто технических индикаторов, эта связка дает структурный сигнал: рынок не пуст, интерес сохраняется, а значит, шансы на продолжение «бычьей» истории еще далеки от нуля.

RSI указывает на возможное дно

Если перейти на язык классического технического анализа, то здесь главную роль играет индекс относительной силы (RSI). На дневном графике он упал к отметке 41,40 — близко к зоне перепроданности (30 и ниже). В истории Bitcoin такие уровни часто совпадали с формированием локальных оснований и давали возможность для отскока.

Вспомним, что в прошлых циклах RSI в районе 40–35 оказывался хорошей точкой входа для среднесрочных трейдов. В отличие от MACD, который пока продолжает сигнализировать о «медвежьем» импульсе (его значение -1910,20 ниже сигнальной линии -1332,48), RSI более чувствителен к локальной динамике. Это и объясняет, почему многие трейдеры обращают внимание именно на него.

Есть и дополнительный аргумент: сезонность. Август традиционно оказывается «красным» месяцем, и текущий цикл это подтвердил. Но статистика показывает, что за падением в августе часто следовал отскок в сентябре. Если история повторится, то текущее снижение может стать лишь площадкой для подготовки к новому импульсу.

Макроэкономический фон: ФРС на распутье

Макроэкономика остаётся ключевым фактором для всего рынка рисковых активов. Сейчас внимание приковано к заседанию ФРС в сентябре. По данным Polymarket, вероятность снижения ставки на 0,25% оценивается в 83%. Для криптовалют это критично: снижение ставок делает заимствования дешевле, а рискованные активы вроде Bitcoin становятся более привлекательными для инвесторов.

Вспомним, что предыдущие ралли Bitcoin часто совпадали с периодами мягкой монетарной политики и расширения денежной массы. А именно это мы видим сейчас: объём M2 в США и Китае растёт. Для традиционных рынков это сигнал для укрепления фондовых индексов, а для крипты — катализатор новой волны спроса.

Есть и другие макрофакторы. Инвесторы ждут голосований в Сенате США по криптовалютным законопроектам, а также развития переговоров по тарифам между США и Китаем. Любая позитивная новость из этой сферы способна подтолкнуть рынок к росту в IV квартале, усилив технические и ончейн-сигналы.

Институционалы покупают просадку

Интересно, что в то время как розничные трейдеры действуют осторожно, институциональные инвесторы продолжают накапливать. По данным Santiment, число кошельков с балансом от 10 BTC растёт. Это показатель, который отражает именно долгосрочное доверие.

River Financial отмечает, что компании покупают Bitcoin почти в четыре раза быстрее, чем майнеры успевают добывать новые монеты. Это создаёт естественный дисбаланс между спросом и предложением, который в перспективе должен толкать цену выше.

Параллельно на рынке появляются новые инициативы. Например, Solana-ориентированная DeFi Development Corp вышла в Великобританию, а японский Japan Post Bank готовит блокчейн-токен для депозитов к 2026 году. Даже Сальвадор, имеющий 6 283 BTC, перераспределил их по 14 кошелькам — шаг, отражающий серьёзное отношение к сохранности активов. Всё это вместе усиливает картину институциональной поддержки, которая делает нынешнюю коррекцию менее угрожающей.

Биржи фиксируют минимальные резервы

Отдельное внимание стоит уделить ситуации на биржах. Объем Bitcoin на централизованных платформах снизился до минимального уровня за последние семь лет. Массовый вывод средств в холодные кошельки говорит о том, что инвесторы не планируют продавать, а, наоборот, уходят в накопление.

Это резко снижает давление со стороны продавцов и создает почву для будущего роста. Ведь чем меньше монет доступно для продажи на биржах, тем выше вероятность дефицита предложения при новом всплеске спроса.

Добавим сюда индекс «Страх и жадность», который находится на уровне 46 — зона «страха». Психология толпы работает так: когда на рынке доминирует страх, часто формируются лучшие точки для входа. Здесь снова вспоминается баффетовское «будь жадным, когда другие боятся».

Сентябрьский парадокс: статистика против быков

Однако трейдерам не стоит забывать о сезонных рисках. За последние 12 лет сентябрь закрывался в плюс лишь четыре раза. Более того, после каждого халвинга этот месяц оказывался «красным».

Этот парадокс делает сентябрь особенно опасным. С одной стороны, мы имеем набор факторов в пользу роста: снижение ставок, рост сети, институциональное накопление. С другой — статистика на стороне коррекции. Рынок фактически стоит на развилке, и решение будет зависеть от силы новых драйверов.

Вывод: уязвимость сегодня — потенциал завтра

В краткосрочной перспективе рынок Bitcoin выглядит хрупким: MVRV сигналит об усталости, MACD остается в красной зоне, статистика сентября против быков. Но в более широком горизонте мы видим иное: институциональные покупки, вывод монет с бирж, рост ончейн-активности и потенциальное смягчение политики ФРС.

Для трейдеров это означает, что сентябрь может пройти под знаком волатильности и возможного теста уровней $105–107 тыс. Но если фундаментальные факторы подтвердятся, рынок получит все шансы войти в фазу восстановления ближе к концу месяца и перейти к росту в четвертом квартале.