Todos os problemas estão na cabeça — e os eventos apenas nos ajudam a lembrá-los. Foi exatamente isso o que aconteceu quando os rumores sobre a possível nomeação de Kevin Hassett para a presidência do Federal Reserve, combinados com a apresentação do orçamento britânico, reacenderam nos mercados financeiros a preocupação com as graves fragilidades fiscais dos EUA. Esse lembrete foi suficiente para que os "touros" em XAU/USD tentassem retomar a tendência de alta.

O ouro já acumula quatro meses consecutivos de valorização. Cinco dos últimos seis meses — incluindo novembro — fecharam em território positivo para o metal precioso. O ativo caminha para registrar seu melhor desempenho anual desde 1979, impulsionado pelo forte fluxo para ETFs, pela demanda contínua dos bancos centrais, por tensões geopolíticas e pelas expectativas de que o Federal Reserve iniciará cortes na taxa dos fundos federais. Entre todos esses fatores, porém, os problemas fiscais dos EUA se destacam como especialmente relevantes.

Dinâmica mensal do ouro

O grande e ambicioso projeto de corte de impostos de Donald Trump pode elevar a dívida pública para 129% do PIB até 2034. Os Estados Unidos já pagam juros altíssimos para o serviço dessa dívida — que representam 17% do orçamento federal, superando inclusive os gastos com defesa. E os custos com juros são extremamente sensíveis às taxas. Não surpreende, portanto, que a Casa Branca esteja pressionando o Fed por cortes agressivos.

Para alcançar esse objetivo, Trump está alterando a composição do FOMC. Ele já conseguiu avançar a indicação de Stephen Miran, que vota sistematicamente por cortes de 50 pontos-base nas taxas em todas as reuniões do Comitê. Outra figura alinhada ao presidente provavelmente será Kevin Hassett. Ele deve assumir a presidência do Fed, e, historicamente, os presidentes do banco central costumam conseguir o que desejam.

Trump está aplicando o princípio de "dividir para conquistar". Há muito tempo não víamos um FOMC tão dividido como agora. Os membros "dovish" defendem um afrouxamento monetário diante de um mercado de trabalho congelado, enquanto os "hawkish" continuam preocupados com a inflação.

Dinâmica dos dissidentes na composição do FOMC

Ao mesmo tempo, as expectativas de uma mudança "dovish" no pensamento do Fed podem acelerar as expectativas inflacionárias e elevar os rendimentos dos títulos do Tesouro. Tudo isso ocorrerá no médio prazo. Por enquanto, tanto as taxas de dívida quanto o dólar americano estão em queda. Como resultado, há um vento favorável para o ouro, que o metal precioso está aproveitando ativamente.

Além disso, as conversas entre autoridades americanas em Moscou terminaram sem qualquer avanço. O plano de paz ajustado pela Europa e pela Ucrânia não atraiu a Rússia. O risco geopolítico permanece elevado — e isso continua sustentando os touros no XAU/USD. Se surgir alguma perspectiva real de paz, a demanda dos bancos centrais por ouro físico pode cair de forma significativa, o que teria um impacto negativo sobre o metal.

Do ponto de vista técnico, no gráfico diário, o ouro rompeu a formação em triângulo, abrindo espaço para posições longas após o rompimento acima de US$ 4.180 por onça. Uma nova máxima depois do pin bar próximo de US$ 4.233 criaria oportunidade para ampliar posições de compras. Por outro lado, uma queda abaixo de US$ 4.160 seria um sinal para considerar vendas.