ตลาดพรีมาร์เก็ตสงบโดยไม่มีความวุ่นวายที่ไม่จำเป็น—แต่ก็ไม่ใช่ช่วงแห่งความสุข ตลาดกำลังพักหายใจก่อนที่สัปดาห์ที่จะถึงนี้จะมีบทบาทกำหนดทิศทางที่เหลือของเดือนสิงหาคม: CPI ในวันพรุ่งนี้, PPI ในวันพฤหัสบดี, และงานที่ Jackson Hole ระหว่างวันที่ 21–23 สิงหาคม ซึ่งธนาคารกลางสหรัฐจะมีเวทีในการปรับถ้อยแถลงสำหรับเดือนกันยายน

คำถามสำคัญสำหรับนักเทรดคือ: อัตราเงินเฟ้อที่ชะลอตัวและข้อมูลตลาดแรงงานที่อ่อนนุ่มจะเพียงพอให้ผู้กำกับดูแลลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงเดือนกันยายนหรือไม่ หรือปัจจัยเรื่องภาษีจะทำให้ช้าลงอีกครั้งในการเปลี่ยนนโยบายการเงิน?

สภาพแวดล้อมในช่วงสุดสัปดาห์ดูเป็นบวก: สัปดาห์ที่แล้ว Nasdaq กระโดขึ้น 3.9%, S&P 500 เพิ่มขึ้น 2.4%, และ Dow เพิ่มขึ้น 1.3%—การเติบโตถูกขับเคลื่อนโดยหุ้นเมกะแคปและผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ไม่ให้ความสนใจกับเสียงรบกวนทางการคุ้มกัน

ด้วยปัจจัยพื้นฐาน ภาพตลาดเป็นโครงสร้างที่เรียบร้อยแต่เปราะบางของความคาดหวัง. สำนักสถิติแรงงานได้กำหนดระยะเวลาให้ชัดเจน: การเปิดเผย CPI เดือนกรกฎาคมกำหนดในวันอังคารที่ 12 สิงหาคม ฉันทามติคาดการณ์ว่าดัชนีหลักจะอยู่ที่ +0.3% m/m ซึ่งจะทำให้อัตราเงินเฟ้อประจำปีถึง 3%

สำหรับตลาด นี่เป็นการประนีประนอมหาที่แทบจะสมบูรณ์แบบ: นุ่มพอที่จะไม่ทำลายความคาดหวังในการลดดอกเบี้ย แต่ก็อุ่นพอที่จะหลีกเลี่ยงการกระตุ้นความกลัวเกี่ยวกับภาวะเงินฝืด

อนุพันธ์พันธบัตรของธนาคารกลางสหรัฐกำหนดความเป็นไปได้สูงที่จะลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และประมาณ 50–60 bps ของการผ่อนคลายก่อนสิ้นปี—สองการตัดแต้มหนึ่งในสี่ กับทางเลือกสำหรับครั้งที่สามหากข้อมูลตลาดแรงงานยังคง "เกิดเสียงกรอบแกรบ" ไม่ใช่แค่ความเห็น—แต่เป็นความเป็นจริงในทางการเงินที่ฝังอยู่ในราคาและระยะเวลา และนั่นคือสิ่งที่ขับเคลื่อนการไหลของทุนเข้าสู่ภาคที่ไวต่อระยะเวลา

เสียงรบกวนทางการเมืองไม่ใช่ฉากหลัง—มันเป็นตัวแปรในสมการค่าพรีเมี่ยมความเสี่ยง ตลาดกำหนดการขยายนิยามการหยุดสงครามภาษีระหว่างสหรัฐ-จีน; วันที่ 12 สิงหาคมแขวนอยู่เหนือหุ้นเทคโนโลยีเหมือนน้ำหนักเพิ่ม

ข่าวสื่อยังมีโทนเสียงที่รุนแรงขึ้น: ตามรายงานจาก Reuters, กำลังมีการอภิปรายรูปแบบที่ Nvidia และ AMD จะโอน 15% ของรายได้จากการขายในจีนไปยังงบประมาณสหรัฐเพื่อตอบแทนใบอนุญาตส่งออก หากว่าเหตุการณ์นี้ถูกล็อค ตลาดจะถอดองค์ประกอบของระเบียบข้อกำหนดในการส่งออกเซมิคอนดักเตอร์บางส่วนออกไป—แต่การแลกเปลี่ยนในค่าประมาณราคาของเซมิคอนดักเตอร์จะหลีกเลี่ยงไม่ได้

Jackson Hole ไม่ใช่ "อีเวนท์เพื่อพาอีเวนท์"—เป็นสถานที่ที่เฟดมักจะย้ายตัวแบ่งของตนอย่างรอบคอบ ปีนี้บริษัท Kansas City Fed จะเป็นผู้จัดการสัมมนาอย่างเป็นทางการระหว่างวันที่ 21–23 สิงหาคม ภายใต้หัวข้อ "ตลาดแรงงานในช่วงเปลี่ยนผ่าน" อย่างเป็นทางการเกี่ยวกับประชากรและผลผลิต; แต่ก็ไม่เป็นทางการเกี่ยวกับวิธีการอธิบายเส้นทางไปสู่สถานการณ์ร่อนแต่ไม่ทำให้เสียชื่อ ทุกคำใบ้ว่าการจ้างงานจะมีความสำคัญเหนือกว่าเงินเฟ้อจะถูกอ่านว่าเป็นไฟเขียวให้ลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

ในกระแสองค์กร เป้าหมายก็ชัดเจน เมกะเทคยังคงเป็นเครื่องยนต์: ตลาดกำลังเล่นการลดลงของผลตอบแทน, การแก้ปัญหาด้านกฎระเบียบนำเข้าส่งออกที่อาจเกิดขึ้น และข่าวเกี่ยวกับบริการอัตโนมัติ

หลังจากการทดสอบหุ่นแท็กซี่ของ Tesla ในเดือนมิถุนายนที่ Austin ธีมของการขับขี่อัตโนมัติก็กลับมาเล่นได้ amid กฎระเบียบของรัฐที่เข้มงวดขึ้นและความเสี่ยงทางกฎหมาย; สำหรับเบต้าเป็นเชื้อเพลิง สำหรับมูลค่า—ความผันผวน Pinterest ในทางตรงกันข้าม ร่วงลงมากกว่า 10% จากกำไรปรับค่าน้อยไป แสดงให้เห็นว่าการโฆษณายังคงเป็นวัฏจักรและการปรับประมาณการกำไรไม่ได้เกี่ยวกับอัตราเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของผู้บริโภค

ภาพทางเทคนิค

บนฟิวเจอร์ส S&P 500, 6,390 ไม่ใช่แค่ตัวเลขที่สวยงามบนกระดาน—มันคือขอบบนของระเบียบกระตุ้นล่าสุดและจุดที่มีผลประโยชน์สามอย่างมาบรรจบกัน: ความต้องการของผู้ซื้อสาย ๆ ที่จะ "ขึ้นรถไฟ" ความจำเป็นในการล็อกกำไรสำหรับผู้ที่เข้าสู่ตลาดต่ำกว่า 6,200 และเครื่องหมายสำหรับระบบ CTA ที่เพิ่มขึ้นบนการทะลุออก

เหนือ 6,400 ตลาดจะเปลี่ยนพื้นที่ปัจจุบันเป็นการสนับสนุนและทดสอบอย่างรวดเร็วที่ 6,425–6,450—โดยที่จากการรับการจากกล้ามเนื้อ ข้อจำกัดจะเริ่มทำงานสำหรับผู้ที่ขายความผันผวนและป้องกันการโจมตี

ต่ำกว่า 6,350 การจัดการความเสี่ยงถือว่าทำได้อย่างง่าย: การลดลงไปที่ 6,310-6,320 ซึ่งเป็นจุดที่มีการตั้งค่าหยุดตลาดขาขึ้นชั่วคราว และต่ำกว่าจุดนี้จะมีแม่เหล็กแรงดึงดูดอยู่ประมาณ 6,250 ซึ่งสอดคล้องกับแนวรับที่เอียงลงของการฟื้นตัวในเดือนกรกฎาคม

สถานการณ์ในแต่ละวัน: “ซื้อเมื่อราคาต่ำ” ขณะที่ถือระดับ 6,350 โดยมีการทำกำไรบางส่วนที่ 6,420–6,450 สถานการณ์ที่ไม่คาดคิด: การทะลุเหนือ 6,400 ก่อนที่ตัวเลข CPI จะออก โดยจะมีการกวาดล้างสภาพคล่องอย่างรวดเร็วและกลับสู่ 6,370 หากผู้เล่นหลีกเลี่ยงการรับความเสี่ยงจากการเปิดเผยข้อมูล

Nasdaq 100 ที่ 23,630 ยืนยันแนวโน้มขาขึ้นที่กำลังดำเนินไป ภาพรวมที่นี่เป็นแนวรุกมากขึ้น: ทุกๆ การลดลงของอัตราผลตอบแทนสามารถกลายเป็นเชื้อเพลิงสำหรับกลุ่มชื่อ AI และคลาวด์

โซน 23,750–23,950 เป็นจุดที่นักเก็งกำไรชอร์ตปิดในวันศุกร์ และนักลงทุนล็อตใหญ่ที่เข้ามาช้าที่สุดหยุดทำวันนี้ การทะลุที่ยั่งยืนจะเปิดเส้นทางไปถึง 24,000 และมากกว่านั้น จากนั้นจะมีการวาดเป้าหมายใหม่ตามแบบจำลองโมเมนตัม ในด้านลบ "เส้นในทราย" จะอยู่ใกล้ 23,350 หากสูญเสียจุดนี้ไป ประตูจะเปิดไปสู่ 23,100 ซึ่งทำให้ตลาดต้องประเมินความเสี่ยงจาก CPI ใหม่ โดยเฉพาะหากการทะลุไม่เกิดขึ้น ที่นี่กุญแจสำคัญไม่เพียงแค่ราคาดัชนีเท่านั้นแต่ยังรวมถึงการตอบสนองของเซมิคอนดักเตอร์ต่อพาดหัวข่าวการค้า—พวกมันจะเป็นตัวแรกที่สะท้อนแรงกระตุ้น

แนวโน้มประจำสัปดาห์นั้น ตรงไปตรงมาและซื่อตรงเหมือนโต๊ะของนักเทรดมือไว: จนกว่าข้อมูลจะออก บรรดาเจ้ามือจะถือท่าเจ้าบ้านและคงแรงดันเอาไว้ ตัวเลข CPI "ปกติ" โดยมีอัตราแกนอยู่ที่ 0.3% ต่อเดือน จะให้ตลาดสามารถขึ้นสูงได้ภายใต้การเล่าเรื่องของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน โดยปล่อยให้ Jackson Hole เป็นเพียงการยืนยันเชิงธรรมเนียมของทิศทางนี้

ตัวเลข CPI ที่ "ร้อนแรง" จะทำลายความเห็นพ้องที่เปราะบาง ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนมีความชันมากขึ้น และกระทบต่อภาคส่วนที่อ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เริ่มจากหุ้นเทคโนโลยีขั้นสูงและหุ้น REIT และบีบให้อัตราส่วนดัชนีลดลง ขณะที่ความประหลาดใจที่ "เย็น" จะเหมาะสมกับแรงขับเคลื่อนระยะสั้น แต่ในเชิงกลยุทธ์จะก่อให้เกิดการสนทนามากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เพิ่มขึ้น และค่อยๆ เปลี่ยนโฟกัสไปที่ผลประกอบการของภาคการบริโภค

ที่จุดตัดของภาษีและอัตราดอกเบี้ย สัปดาห์ใดก็ตามกลายเป็นการเลือกระหว่างความเร็วและเสถียรภาพ วันนี้ นักลงทุนหุ้นเลือกการตัดสินใจที่รวดเร็ว วางคำสั่งหยุดซื้อขายใกล้กว่าที่เคย