Индекс промышленного производства вырос на 1,7% м/м в июне, что стало первым ростом за три месяца. Этот результат противоречил рыночному прогнозу (Bloomberg ожидал снижения на 0,8% м/м), но хороший результат не должен вводить в заблуждение – по большинству показателей, кроме запасов, так и не удалось до сих пор выйти на доковидный уровень.

Между производством и объемами экспорта существует тесная связь, и здесь есть очевидные проблемы. Япония завершила переговоры с США по тарифам в конце июля, пойдя на значительные уступки, неопределенность снизилась, но высокие тарифы будут оказывать давление на объёмы экспорта в США и, очевидно, еще больше снизят реальное производство. Внутренний спрос пока выглядит устойчиво, но тоже имеет тенденцию к снижению, отсюда очевидный вывод – несмотря на хорошие показатели июня, в целом ситуация выглядит тревожно и, по всей видимости, приведет к дальнейшему падению производства.

Как заявил премьер-министр Японии Сигэру Исиба, достигнутое торговое соглашение является взаимовыгодным для обеих стран, однако его реализация может оказаться сложной задачей. Среди очевидных проблем Исиба выделил рост тарифов на автомобили с 2.5% до 27.5%, при том что автомобильный сектор обеспечивает около 10% производства, а также инвестиции в США на сумму в 550 млрд. Инвестиции, предположительно, должен обеспечить частный сектор, и принуждать его к исполнению правительство не имеет права. Государственные инвестиции и вовсе невозможны, учитывая огромный размер долга Японии и дефицита бюджета – взять такие средства попросту негде.

Пока рано судить о том, ждет Японию рецессия или нет, но и позитива совсем немного. Если бы рост экономики был устойчив, то можно было бы ожидать от Банка Японии более решительных действий по ставке, но пока все складывает так, что Банк Японии вынужден держать паузу даже перед угрозой роста инфляции. Это, в свою очередь, оказывает давление на иену, не давая ей возобновить рост. Рост USD/JPY в пятницу перед закрытием недели не должен вводить в заблуждение, поскольку он является реакцией на откровенно слабый отчет по рынку труда США, а не на какие-то бычьи факторы из Японии.

Как следует из опубликованного в пятницу отчета CFTC, сокращение длинной позиции по иене продолжается, расчетная цена удерживается выше долгосрочной средней, признаков разворота на юг нет.

Иена добралась до зоны сопротивления 151.20/40, которую в предыдущем обзоре мы обозначили как ближайшую цель, но пройти выше не смогла, поскольку слабый отчет по нонфармам привел к массовой распродаже доллара США. Ожидаем еще одной попытки проверить на прочность 151.20/40 и закрепления выше, основная поддержка 144.90/145.20, но снижение к ней пока считаем маловероятным.