Một đô la Mỹ mạnh hơn, tiền điện tử yếu hơn, định giá cơ bản quá cao, và sự chú ý quá mức đến các tập đoàn công nghệ lớn đã khiến S&P 500 trở nên dễ bị tổn thương trước các đợt điều chỉnh. Khi chỉ số chứng khoán rộng đã thiết lập 36 mức cao kỷ lục trong năm 2025, giao dịch trên trung bình động 50 ngày kể từ tháng Tư, và không giảm 3% hoặc hơn, sự thận trọng là cần thiết. Một đợt sụt giảm có thể xảy ra bất cứ lúc nào, ngay cả khi không có lý do rõ ràng nào.

Trong mười ngày qua, S&P 500 đã tăng 1,7%, và cổ phiếu của nhóm Top 7 đã tăng 5,2%. Trong quý ba, lợi nhuận của các công ty thành viên dự kiến sẽ tăng 27%, gấp đôi dự báo của các nhà phân tích Phố Wall. Không có gì ngạc nhiên khi các nhà đầu tư đang đổ xô mua NVIDIA và các ông trùm công nghệ khác trong khi bỏ qua 493 công ty còn lại. Nếu các tập đoàn lớn đang gia tăng chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo, điều này che giấu việc cắt giảm chi phí đang diễn ra ở các công ty khác.

Động thái của nhóm Top 7 và các công ty khác trong S&P 500

Mùa công bố lợi nhuận sắp kết thúc và các nhà đầu tư bắt đầu chuyển sự chú ý sang những yếu tố khác ảnh hưởng đến thị trường, bao gồm căng thẳng địa chính trị và mức nợ quốc gia. Trong bối cảnh này, việc bắt đầu các phiên điều trần của Tòa án Tối cao về tính hợp pháp của thuế quan mà Donald Trump áp đặt có thể kích hoạt việc bán tháo trên S&P 500. Nếu các thuế quan nhập khẩu được dỡ bỏ, Nhà Trắng sẽ cần bù đắp lại nguồn tài chính và bắt đầu vá các lỗ hổng ngân sách, điều này có thể dẫn đến sự suy giảm đáng kể trong tăng trưởng kinh tế Mỹ.

Tuy nhiên, phán quyết sẽ không được công khai trong vài tuần hoặc vài tháng, vì vậy các nhà đầu tư hiện đang quan tâm hơn đến các vấn đề khác: sự phân hóa trong nội bộ Fed và định giá cơ bản cao. Chỉ số S&P 500 đang giao dịch ở mức 23 lần lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới, trong khi Nasdaq giao dịch ở mức 28 lần. Giá trị trung bình cho các chỉ số chứng khoán này lần lượt là 20 và 19. Chỉ số P/E điều chỉnh lạm phát, hay còn gọi là P/E của Shiller, đã tăng lần thứ hai trong lịch sử lên mức 40. Cổ phiếu đang quá đắt đỏ, và thị trường cần một sự điều chỉnh.

Động thái của Chỉ số P/E của Shiller

Lập luận chính từ những người phản đối định giá cơ bản cao là các công ty sẽ tiếp tục kiếm được nhiều hơn so với trước đây. Tuy nhiên, trong bối cảnh thuế thấp kỷ lục và tỷ lệ đóng góp của lao động trong GDP đang giảm, cách tiếp cận này không có nhiều ý nghĩa. Trên nền tảng của thâm hụt ngân sách khổng lồ và dân số đang già hóa, những tiến trình này có thể thay đổi đáng kể.

Câu hỏi quan trọng trong tương lai gần sẽ là liệu các nhà đầu tư có sẵn sàng mua vào lúc thị trường giảm giá trên chỉ số chứng khoán rộng hay để nó trải qua một sự điều chỉnh sâu hay không.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, S&P 500 đang hiển thị mô hình đảo chiều 1-2-3. Một cú tăng trở lại từ các mức hỗ trợ dưới dạng trục 6,770 và giá trị hợp lý 6,740 sẽ cho phép quay trở lại việc mua vào. Sự đột phá khỏi các mức này sẽ tạo cơ sở cho việc hình thành các vị thế bán ngắn hạn.