يواصل اليورو إظهار نمو مستقر مقابل الدولار، وهو ما قد يبدو غير منطقي للوهلة الأولى، ولكن هناك أسباب مهمة وراء ذلك. دعونا نستعرضها.

اليوم، يعقد البنك المركزي الأوروبي (ECB) اجتماعه بشأن السياسة النقدية. من المتوقع أن يبقي البنك المركزي على جميع معايير السياسة النقدية دون تغيير، بعد ثمانية تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة. في الوقت نفسه، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة آخر مرة في سبتمبر من العام الماضي، حتى قبل انتخاب دونالد ترامب رئيسًا للولايات المتحدة. هناك تباين واضح وكبير في أسعار الفائدة بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي، والذي عادة ما يدفع عملة واحدة للارتفاع مقابل الأخرى. حاليًا، يبلغ سعر الفائدة الرئيسي في منطقة اليورو 2.15%، بينما في الولايات المتحدة هو 4.5%. ومع ذلك، في زوج اليورو/الدولار الأمريكي، لا يتم تجاهل هذا التباين الكبير فحسب، بل تتجاهله الأسواق تمامًا.

إذن، ما الذي يحدث؟

لننظر أولاً إلى العوامل الإيجابية لليورو. زوج اليورو/الدولار الأمريكي هو في الأساس زوج اصطناعي. حركته لا تعكس الحالة الحقيقية للاقتصاد الأوروبي بل العلاقة مع الدولار بناءً على مبادئ مختلفة تمامًا. لم يكن هذا هو الحال دائمًا. خلال مسيرتي المهنية التي استمرت 25 عامًا، لاحظت العوامل الأساسية التي تؤثر على الزوج. ومع ذلك، فإن أزمة الرهن العقاري 2008-2009 غيرت بشكل كبير كيفية تقييم المشاركين في السوق لنمو أو تراجع الزوج. أصبح دافعه الصعودي مرتبطًا بنسبة 100% بشهية المخاطرة: عندما زادت شهية المخاطرة، تم بيع الدولار وشراء اليورو، مما دفع الزوج للارتفاع.

بالإضافة إلى ذلك، منعت القواعد المالية الصارمة لدول الاتحاد الأوروبي من نمو أعباء الديون - على عكس الولايات المتحدة، حيث ارتفع الدين بشكل مطرد منذ رئاسة جورج دبليو بوش. كان الاقتصاد القوي لألمانيا يسحب بقية الاتحاد الأوروبي معه. كان ذلك في الماضي - ويبدو أن تلك الأيام قد ولت، إن لم يكن إلى الأبد، فعلى الأقل لفترة طويلة.

حاليًا، العامل الرئيسي الذي يدعم اليورو - والذي يفوق جميع السلبيات الأوروبية - هو التوقعات باستثمارات حكومية كبيرة في صناعة الدفاع المحلية، والتي تبلغ حوالي 800 مليار يورو. يتوقع البرلمان الأوروبي أن يؤدي ذلك إلى تحفيز اقتصاد الاتحاد الأوروبي. بالإضافة إلى ذلك، يُفترض أنه بمجرد انخفاض التضخم إلى المستوى المستهدف البالغ 2%، سينهي البنك المركزي الأوروبي دورة تخفيض أسعار الفائدة. هذا هو الرأي السطحي.

الآن، ننتقل إلى العوامل الإيجابية للدولار في زوج اليورو/الدولار الأمريكي. أولاً وقبل كل شيء هو الفارق الكبير في أسعار الفائدة، الذي يفترض نظريًا أنه لصالح الدولار. ثانيًا، أداء الاقتصاد الأمريكي أفضل بكثير من نظيره الأوروبي. يعمل السوق المالي الأمريكي كالمغناطيس، حيث يجذب رأس المال والشركات المصنعة من أوروبا إلى الولايات المتحدة. يظل الدولار العملة الاحتياطية العالمية، على عكس اليورو.

الآن، لنتحدث عن السلبيات لكل من الدولار واليورو. القلق الرئيسي لليورو هو تراجع الاقتصاد الأوروبي وعدم قدرة الشركات الأوروبية على المنافسة مع نظيراتها الأمريكية بسبب ارتفاع تكاليف الطاقة. السياسة الخارجية المدمرة للاتحاد الأوروبي تجاه روسيا هي عامل آخر. كما أن الولايات المتحدة تفرض تعريفات جمركية غير مواتية لأوروبا - وهو موضوع من المحتمل أن يتم مناقشته في المحادثات القادمة بين واشنطن وبروكسل.

بالنسبة للدولار، تشمل العوامل السلبية الدين الوطني الفلكي، الذي يستمر في الارتفاع مع كل رئيس أمريكي جديد. هناك أيضًا تراجع في الاهتمام بالأصول الدولارية وسط الصراع في أوكرانيا، بسبب خطر أن تقوم واشنطن بتجميد الأصول المقومة بالدولار للدول التي لا تتماشى مع سياساتها الهيمنية.

جانب آخر سلبي للعملة الأمريكية هو عدم اليقين المحيط بالسياسة التجارية الأمريكية، خاصة فيما يتعلق بالشركاء الرئيسيين مثل الصين والهند. نتيجة لذلك، يختار المضاربون في السوق حاليًا الأقل ضررًا ويفضلون اليورو، على الرغم من نقاط ضعفه الأساسية الواضحة. إلى متى ستستمر هذه العملية غير مؤكد. ومع ذلك، من غير المحتمل أن يستمر الزوج في الارتفاع إلى ما لا نهاية بناءً على العوامل المذكورة أعلاه فقط. يمكن أن يؤدي التغيير في أي منها إلى انعكاس كبير.

ماذا يمكن توقعه في الأسواق اليوم؟

أعتقد أنه قبل المفاوضات بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي بشأن التعريفات الجمركية، من المرجح أن يظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي ضمن نطاق 1.1675-1.1800، وهو جزء من نطاق أوسع 1.1585-1.1800.

التوقعات اليومية:

EUR/USD

يتداول الزوج فوق مستوى 1.1750. التحرك دون هذا المستوى قد يؤدي إلى انخفاض محلي نحو 1.1585، مع البقاء ضمن النطاق الجانبي بين 1.1585 و1.1800. مستوى البيع المحتمل هو 1.1743.

GBP/USD

يتحرك الزوج تقريبًا بالتزامن مع EUR/USD. قد يصحح أيضًا نحو الأسفل بعد كسر مستوى 1.3550، وربما ينخفض نحو 1.3380. مستوى البيع المحتمل هو 1.3542.