Dasar monetari, pertumbuhan ekonomi, dan aliran modal merupakan tiga tonggak utama yang membentuk pergerakan kadar mata wang dalam pasaran Forex. Namun, ketiga-tiganya masih menimbulkan persoalan penting. Adakah Rizab Persekutuan akan melaksanakan pemotongan kadar secara agresif? Mampukah ekonomi zon euro mengatasi kekuatan ekonomi Amerika Syarikat? Dan ke manakah aliran lindung nilai akan menggerakkan dolar AS? Jawapan kepada persoalan-persoalan ini bakal menentukan hala tuju pasangan EUR/USD.

Secara asasnya, ekonomi yang kukuh mencerminkan mata wang yang lebih berdaya tahan. Pada suku kedua, pertumbuhan KDNK AS menunjukkan prestasi yang lebih baik berbanding rakan sejawat di Eropah. Namun, faktor utama di sebalik kelebihan ini ialah pelarasan semula dalam aliran import AS selepas lonjakan ketara yang berlaku pada tempoh Januari hingga Mac.

Dinamik ekonomi terkemuka G7

Pembesaran monetari agresif oleh Bank Pusat Eropah (ECB), rangsangan fiskal Jerman, serta penurunan ketidakpastian berkaitan tarif telah mendorong aktiviti perniagaan dalam blok mata wang ke paras tertinggi dalam tempoh 15 bulan. Meskipun kadar duti import kekal tinggi, keyakinan di kalangan pengurus pembelian tidak luntur. Malah, Indeks Pengurus Pembelian Perkilangan (PMI) kembali memasuki wilayah pengembangan buat kali pertama dalam tiga tahun.

Banyak hujah yang menyokong pandangan bahawa menjelang 2026, ekonomi Eropah berpotensi mengatasi Amerika Syarikat, sebahagiannya disumbang oleh kemungkinan penyelesaian konflik Rusia–Ukraine. Ditambah pula dengan dasar pembesaran monetari ECB yang hampir mencapai penghujungnya serta kesediaan Rizab Persekutuan untuk memotong kadar, kedudukan 'bear' terhadap EUR/USD dilihat semakin hampir kepada noktahnya.

Dinamik aktiviti perniagaan Eropah

Walau bagaimanapun, aliran modal menimbulkan lebih banyak persoalan berbanding pertumbuhan ekonomi dan dasar monetari. Menurut kajian Credit Agricole, pada bulan Jun sahaja bukan pemastautin membeli ekuiti AS bernilai bersih 163 bilion dolar. Daripada jumlah tersebut, sektor rasmi melabur sebanyak 46 bilion dolar, manakala selebihnya kekal dalam sektor swasta. Jumlah keseluruhan ini merupakan rekod tertinggi, namun indeks USD susut kira-kira 2% sepanjang bulan pertama musim panas. Satu paradoks yang menarik perhatian.

Credit Agricole berpendapat bahawa punca utama terletak pada aktiviti lindungan risiko FX yang agresif oleh pelabur asing. Semasa memperoleh aset AS, mereka pada masa yang sama menjual dolar AS. Firma tersebut menjelaskan bahawa faktor pemacu ialah latar belakang yang secara keseluruhan tidak menyebelahi mata wang tersebut. Namun, jika EUR/USD terus menunjukkan pengukuhan, permintaan untuk lindungan dijangka berkurangan. Dalam senario itu, dolar berpotensi kembali menguat — bertentangan dengan jangkaan majoriti pedagang Forex.

Dalam jangka pendek, hala tuju EUR/USD akan banyak dipengaruhi oleh ucapan Jerome Powell di simposium Jackson Hole. Ketua Rizab Persekutuan dijangka tidak akan berusaha meyakinkan pasaran supaya mengekang jangkaan terhadap pemotongan kadar dana persekutuan pada bulan September. Namun, beliau juga tidak dijangka mengisyaratkan lebih awal langkah kedua ke arah pelonggaran monetari pada tahun 2025. Nada pidato seumpama itu berpotensi menyokong pengukuhan dolar AS.

Dari sudut teknikal, carta harian EUR/USD memperlihatkan fasa pengukuhan yang berterusan dengan pergelutan di sekitar paras nilai adil 1.165. Penembusan ke bawah julat dagangan 1.162–1.170 boleh mencetuskan tekanan jualan baharu. Sebaliknya, penutupan kukuh di atas 1.165 diikuti oleh pergerakan ke arah rintangan 1.170 akan menjadi isyarat penting bagi pembelian.