Рынки продолжают выкупать провалы. Даже на фоне исторически ужасного для них сентября. Поводом для восстановления S&P 500 стала разочаровывающая статистика по рынку труда и позитивные новости от технологических гигантов – Alphabet и Apple. Первая компания по решению суда избежала жестких антимонопольных санкций и сумела уклониться от продажи браузера Chrome. Вторая планирует запустить инструмент веб-поиска на основе искусственного интеллекта для Siri.

Учитывая существенный удельный вес технологических гигантов в структуре S&P 500, новости от них могут легко двигать весь рынок акций. Который в последнее время находился в плену у доходности казначейских облигаций США. Признание тарифов Дональда Трампа незаконными усилило риски возврата Вашингтоном миллиардов долларов и увеличения объемов эмиссии трежерис. Масла в огонь подливали страхи по поводу ускорения инфляции. Ставки по 30-летним долговым обязательствам подскочили до 5%, и это стало красной тряпкой для продавцов широкого фондового индекса.

Динамика S&P 500 и доходности казначейских облигаций США

Когда в мае доходность 30-леток поднялась выше этого уровня, S&P 500 быстро потерял 2,3% своей стоимости и индекс волатильность VIX взлетел выше 22. В сентябре падению индекса страха способствовал неприятный сюрприз от американского рынка труда. Число вакансий неожиданно сократилось в июле до 10-месячного минимума 7,2 млн. В июне было 7,4 млн. Темпы найма замедлились, а безработным требуется больше времени для поиска нового места трудоустройства.

Очередные признаки замедления рынка труда взвинтили шансы снижения ставки по федеральным фондам в сентябре до 99,6%. Деривативы оценивают вероятность трех актов монетарной экспансии до конца 2025 в 42%. Инвесторы уверены, что ФРС бросит утопающей экономике спасательный круг. В результате страх уступает место жадности, волатильность VIX падает, S&P 500 растет.

Динамика индекса волатильности VIX

По мнению компании Federated Hermes, под управлением которой находится $850 млрд, инвесторам не стоит беспокоиться по поводу падения широкого фондового индекса. Стабильность экономики США и корпоративных доходов делает потенциал коррекции рынка акций ограниченным. Ранее Evercore выставил прогноз о 20%-м ралли S&P 500 к концу 2026, а Morgan Stanley подтвердил свои «бычьи» оценки.

Тем не менее без пессимистов дело не обходится. Они кивают, что широкий фондовый индекс торгуется в 22 раза больше ожидаемой через 12 месяцев прибыли. Этого не случалось за последние 35 лет за исключением кризиса доткомов и пандемии. Чем выше поднимаются акции, тем выше шансы пузыря.

Технически на дневном графике S&P 500 сумел вернуться к справедливой стоимости 6450. Борьба за нее продолжается. Неспособность «быков» прорваться выше станет поводом для формирования коротких позиций. Напротив, успешный штурм даст основание для покупок.