Le dollar américain s’est fortement apprécié après la publication du rapport sur l’emploi de mai, nettement meilleur qu’attendu, devenant l’un des principaux déclencheurs de la séance de vendredi.

Le Bureau of Labor Statistics a indiqué que le nombre d’emplois non agricoles aux États‑Unis avait augmenté de 172 000, alors que le consensus tablait sur 85 000 — soit presque le double des prévisions. Le taux de chômage est resté stable à 4,3 %, et le taux de participation à la population active est demeuré inchangé à 61,8 %.

La structure du rapport est aussi intéressante que le chiffre final. Le principal moteur a été le secteur des loisirs et de l’hôtellerie, qui a créé 70 000 nouveaux emplois, un plus haut de plus de trois ans. La santé, l’aide sociale et les administrations locales ont également apporté une contribution significative. Fait notable, la croissance de l’emploi a été enregistrée à la fois dans la construction non résidentielle et dans le secteur manufacturier. Les experts relient ce phénomène au boom de l’investissement autour des infrastructures d’IA : la construction de centres de données et la production d’équipements associés créent des emplois bien au‑delà de la définition étroite du secteur technologique.

Pour la Federal Reserve, ce rapport est un cadeau extrêmement embarrassant. La banque centrale opère déjà dans un contexte d’inflation à 3,8 % selon l’indice PCE — son plus haut niveau depuis 2023. À cela s’ajoute désormais un marché du travail qui n’a manifestement pas besoin d’être stimulé. Les traders ont entièrement intégré dans les prix une hausse de 25 points de base d’ici la fin de l’année, la probabilité d’un mouvement en octobre étant évaluée à environ 60 %.

Il convient de souligner qu’un marché du travail solide constitue, à l’heure actuelle, une bonne nouvelle pour l’économie réelle mais une mauvaise nouvelle pour les marchés financiers. Plus l’emploi résiste, moins la Fed a de raisons d’assouplir sa politique, et plus longtemps les taux resteront élevés.

Cela soutient le dollar. C’est pourquoi ce rapport, qui aurait autrement été accueilli avec enthousiasme, fait figure de « douche froide » dans le contexte actuel. Tous les regards se tournent désormais vers la réunion de la Fed des 16 et 17 juin — la première sous la direction de Kevin Warsh — où le marché attend des signaux clairs sur la trajectoire que la banque centrale entend donner à sa politique.