Pada hari Khamis, 24 Julai, Bank Pusat Eropah (ECB) akan mengadakan mesyuarat bulan Julai di Frankfurt am Main. Bank pusat dijangka hampir pasti mengekalkan semua parameter dasar monetari sedia ada tanpa perubahan. Namun begitu, walaupun keputusan telah dijangka, mesyuarat ini sama sekali bukan satu acara yang tidak penting. Seluruh perhatian para pedagang akan tertumpu kepada nada kenyataan yang mengiringi keputusan serta ucapan Presiden ECB, Christine Lagarde, dalam sidang media selepas mesyuarat tersebut. Sekiranya keseimbangan retorik condong terlalu kuat ke arah nada lebih berhati-hati atau agresif, pasangan EUR/USD akan bertindak balas sewajarnya.
Perlu diingatkan semula bahawa selepas mesyuarat terdahulu pada bulan Jun, Presiden ECB, Christine Lagarde, menyatakan bahawa bank pusat "bersedia untuk menghentikan sementara kitaran pelonggaran dasar monetari semasa." Ungkapan ini agak samar dan menimbulkan ketidakpastian sama ada ECB bersedia untuk menamatkan kitaran tersebut (yang bermaksud masih ada satu lagi potongan kadar faedah yang berkemungkinan), atau ia sebenarnya telah pun menamatkannya.
Pada masa ini, pasaran tidak meragui bahawa ECB akan mengambil pendekatan tunggu dan lihat memandangkan kadar inflasi utama sedang meningkat. Pada bulan Jun, Indeks Harga Pengguna (CPI) keseluruhan meningkat kepada 2.0% y/y (berbanding 1.9% pada bulan Mei), manakala inflasi teras kekal pada paras bulan sebelumnya iaitu 2.3% y/y. Pada masa yang sama, pemacu utama inflasi teras — sektor perkhidmatan — telah meningkat kepada 3.3%. Angka ini jauh melepasi sasaran inflasi teras ECB.
Semua ini menunjukkan bahawa ECB, dengan kepastian 100%, akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah dalam mesyuarat Julai ini.
Namun begitu, senario ini telah pun diambil kira oleh pasaran, jadi para pedagang berkemungkinan besar akan mengabaikan keputusan rasmi mesyuarat tersebut.
Kandungannya adalah, agenda mesyuarat ini berpunca daripada satu persoalan utama: Adakah ECB bersedia untuk menyambung semula pemotongan kadar pada bulan September, atau adakah penangguhan seketika ini akan dilanjutkan sehingga hujung tahun?
Sebagai contoh, lebih separuh daripada pakar ekonomi yang ditinjau oleh Reuters menjangkakan pemotongan kadar seterusnya akan berlaku pada mesyuarat bulan September. Tinjauan Bloomberg ke atas para pakar ekonomi turut menunjukkan keputusan serupa, walaupun ada yang berpendapat bahawa ECB mungkin menangguhkan keputusan sehingga bulan Disember.
Jangkaan lebih berhati-hati yang agak tinggi ini akhirnya boleh menyokong pasangan EUR/USD — sekiranya jangkaan tersebut tidak menjadi kenyataan. Dan ini sangat mungkin berlaku.
Pada pandangan saya, ECB akan mengambil pendirian berhati-hati dan tidak akan memberikan sebarang bayangan tentang kemungkinan pemotongan kadar pada bulan September — bukan sahaja disebabkan oleh peningkatan dalam CPI utama dan ketidakberubahan inflasi teras, tetapi juga kerana ketidakpastian berkaitan tarif perdagangan.
Hari ini menandakan permulaan pusingan baharu rundingan perdagangan antara Washington dan Brussels. Menjelang mesyuarat ini, khabar angin telah tersebar bahawa pihak Eropah mungkin bersedia menerima perjanjian yang tidak memihak kepada mereka (atau lebih memihak kepada AS) bagi memecahkan kebuntuan dan mengelakkan pelaksanaan tarif bersasar sehingga 30%.
Rundingan ini berlangsung selepas beberapa rundingan perdagangan yang berjaya — Amerika Syarikat baru-baru ini telah memeterai perjanjian dengan Jepun, dan sebelum itu dengan Indonesia, Filipina, serta Vietnam — sekali gus menyemarakkan rasa optimis dalam pasaran terhadap satu lagi hasil positif. Namun begitu, penamat yang suram juga tidak boleh diketepikan: menurut Bloomberg, Kesatuan Eropah bersedia untuk mengenakan tarif sebanyak 30% ke atas barangan Amerika bernilai kira-kira €100 bilion sekiranya perjanjian tidak dicapai dan AS meneruskan rancangan tarifnya. Secara keseluruhan, Brussels berhasrat untuk mengenakan duti ke atas satu pertiga eksport AS ke EU, termasuk kereta keluaran AS dan pesawat Boeing.
Memandangkan AS merupakan pasaran eksport kedua terbesar bagi EU (dengan nilai import lebih €584 bilion tahun lalu), kestabilan ekonomi rantau Eropah kini berada dalam kedudukan yang genting.
Dalam keadaan ketidaktentuan seperti ini, ECB tidak mungkin mengambil langkah berani atau mengeluarkan kenyataan dramatik. Berwaspada secara berlebihan dalam konteks ini berkemungkinan akan ditafsirkan sebagai menyokong euro, sekaligus meningkatkan jangkaan bahawa tempoh tergendala kadar faedah akan dilanjutkan sekurang-kurangnya sehingga Disember.
Sebagai kesimpulan, hasil mesyuarat ECB bulan Julai ini mungkin hanya memberikan sokongan terhad atau bersifat sementara kepada euro (disebabkan jangkaan pasaran yang saya anggap terlalu berhati-hati). Namun begitu, nada dagangan EUR/USD masih akan banyak dipengaruhi oleh prestasi dolar AS. Ini bermakna pedagang akan terus memberi tumpuan kepada dua tema utama:
- Rundingan perdagangan;
- Kempen terhadap Jerome Powell, yang kini dituduh melakukan "salah urus" dan malah disyaki memberi keterangan palsu.
Melainkan ECB mengemukakan sebarang kejutan (yang mana kemungkinannya rendah), para pedagang dijangka akan mengalihkan perhatian mereka kepada faktor asas ini seawal keesokan harinya.
