В четверг, 24 июля, во Франкфурте-на-Майне состоится июльское заседание Европейского Центробанка, по итогам которого регулятор наверняка сохранит все параметры монетарной политики в прежнем виде. Но несмотря на то, что итоги июльской встречи фактически предрешены, это отнюдь не проходное событие. Всё внимание трейдеров будет приковано к тональности сопроводительного заявления и заявлениям главы ЕЦБ Кристин Лагард на итоговой пресс-конференции. Если баланс слишком сильно будет смещён в сторону смягчения или ужесточения риторики, пара eur/usd отреагирует соответствующим образом.
Напомню, что по итогам предыдущего – июньского – заседания глава ЕЦБ заявила о том, что Центробанк «готов поставить на паузу текущий цикл смягчения денежно-кредитной политики». Озвученная формулировка носила достаточно неоднозначный характер, ведь было не до конца понятно: регулятор готов к завершению цикла (такая формулировка допускала ещё один раунд снижения ставок) или уже завершил цикл смягчения ДКП?
На данный момент на рынке нет сомнений в том, что ЦБ займёт выжидательную позицию, на фоне ускорения общей инфляции. В июне общий индекс потребительских цен ускорился до 2,0% г/г (после роста до 1,9% в мае), а базовый остался на уровне предыдущего месяца (то есть на отметке 2,3% г/г). При этом основной драйвер базовой инфляции – сектор услуг – ускорился до 3,3%. Данный показатель находится гораздо выше базового таргета ЕЦБ.
Всё это говорит о том, что по итогам июльского заседания европейский регулятор с вероятностью в 100% сохранит процентные ставки в прежнем виде.
Впрочем, этот сценарий уже отыгран рынком, поэтому трейдеры наверняка проигнорируют формальные итоги июльской встречи.
По большому счёту, на повестке дня один единственный вопрос: готов ли регулятор возобновить процесс снижения ставок в сентябре или же пауза затянется до конца года?
Например, более половины экономистов, опрошенных агентством Reuters, выразили уверенность в том, что следующий раунд снижения ставок состоится на сентябрьском заседании. Проведенный агентством Bloomberg опрос экономистов показал аналогичный результат, хотя некоторые опрошенные эксперты допустили, что ЦБ отложит это решение до декабря.
Такие относительно высокие «голубиные» ожидания могут в итоге обернуться в пользу покупателей eur/usd, если они не оправдаются. Что весьма и весьма вероятно.
На мой взгляд, Европейский Центробанк займёт осторожную позицию и не станет даже завуалированно намекать на вероятное снижение процентных ставок в сентябре. И не только из-за ускорения общего CPI и стагнации базовой инфляции, но и из-за тарифной неопределённости.
Буквально сегодня стартовал очередной раунд торговых переговоров между Вашингтоном и Брюсселем. В преддверии этой встречи на рынке появились слухи о том, что европейцы гипотетически готовы к заключению невыгодной для себя сделки (вернее – более выгодной для США) ради выхода из переговорного тупика и недопущения введения индивидуальных тарифов (в размере 30%).
Эти переговоры начались на фоне успешных переговорных кейсов (вчера Штаты заключили сделку с Японией, чуть ранее – с Индонезией, Филиппинами и Вьетнамом), поэтому на рынке сохраняется оптимизм по поводу ещё одного хэппи-энда. Хотя не исключён и мрачный финал переговорной эпопеи: по информации Bloomberg, Евросоюз готов ввести 30-процентные пошлины на товары из США на сумму около 100 млрд евро, если сторонам не удастся договориться и индивидуальные пошлины вступят в силу. В общей сложности Брюссель планирует ввести пошлины на треть американских товаров, идущих на рынок ЕС (в том числе на американские автомобили и самолеты Boeing).
Учитывая тот факт, что США – второй по величине экспортный рынок для ЕС (в прошлом году Штаты импортировали из Евросоюза товаров на общую сумму чуть более 584 миллиардов евро), на кону – экономическая стабильность европейского региона.
В условиях такой неопределённости ЕЦБ наверняка не захочет «делать резких движений» и громких заявлений. Тогда как излишняя осторожность будет интерпретирована скорее всего в пользу евро, в контексте усиления вероятности более долгой паузы (как минимум до декабря).
Таким образом, итоги июльского заседания могут оказать поддержку европейской валюте (за счёт завышенных, на мой взгляд «голубиных» ожиданий»), но данная поддержка будет носить ограниченный и/или временный характер. Тон торгам по паре eur/usd по-прежнему будет задавать гринбек. А это значит, что в центре внимания трейдеров остаются две топовые темы: во-первых, это торговые переговоры, а во-вторых – кампания против Джерома Пауэлла, которого обвиняют в «бесхозяйственности» и даже лжесвидетельствовании. Если ЕЦБ не преподнесёт каких-либо сенсаций (что маловероятно), трейдеры переключатся на эти фундаментальные факторы уже на следующий день.
