Segalanya kembali ke titik asal. Selepas pelantikan Donald Trump, para pelabur membayangkan senario stagflasi: tarif akan mendorong inflasi, manakala dasar anti-imigrasi dan pemberhentian besar-besaran kakitangan kerajaan akan menyejukkan pasaran buruh dan memperlahankan pertumbuhan KDNK AS. Indeks USD merosot, namun pertumbuhan pekerjaan yang kekal kukuh menimbulkan keraguan. Mungkinkah Amerika Syarikat terselamat tanpa kecederaan? EUR/USD mula membuat pembetulan, dan kemudian perkara yang tidak dapat dielakkan pun berlaku.

Jika ia hanyalah satu laporan yang mengecewakan, itu bukanlah masalah besar. Tetapi semakan penurunan sebanyak 260,000 pekerjaan bagi bulan Mei–Jun menunjukkan satu aliran. Semakan itu menyebabkan Ketua Biro Statistik Buruh kehilangan jawatan. Trump mendakwa bahawa beliau sengaja berusaha untuk mencemarkan nama baik presiden. Namun jika seorang Republikan sendiri tidak mempercayai angka-angka tersebut, mengapa orang lain harus mempercayainya?

Mengapa perlu menyimpan wang di negara yang penuh dengan ketidakstabilan sedemikian?

Ketidaktentuan politik menghidupkan semula hujah untuk mempelbagaikan portfolio pelaburan memihak kepada sekuriti bukan Amerika dan melindung nilai risiko pegangan aset yang diterbitkan oleh AS. Menurut Goldman Sachs, dua faktor ini akan terus memberikan tekanan kepada dolar — walaupun Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah pada paras tinggi.

Jangkaan Pasaran terhadap Pelonggaran Monetari Fed

Keadaan itu tidak akan bertahan lama. Data yang mencetuskan kemarahan Trump berhubung kebolehpercayaannya berkemungkinan besar akan mendorong Rizab Persekutuan ke arah pelonggaran dasar monetari pada bulan September. Kebarangkalian senario ini telah melonjak daripada 35% kepada 85%. Sekiranya bank pusat telah mengetahui laporan pekerjaan bagi bulan Julai lebih awal, kemungkinan besar kadar faedah telah dipotong pada mesyuarat yang lalu. Kini, mereka yang mengundi menyokong pelonggaran — Christopher Waller dan Michelle Bowman — kelihatan seperti wira. Dan Jerome Powell, sekali lagi, kelihatan telah melakukan kesilapan. Itulah pandangan Presiden AS, yang secara terbuka menggesa agar Pengerusi Fed meletakkan jawatan.

Bagaimana pula dengan Zon Euro, yang tewas dalam perang perdagangan dengan AS? Sebelum laporan pekerjaan AS bagi bulan Julai, euro kelihatan seperti sasaran mudah. Hujahnya ialah ekonomi AS akan mendapat manfaat daripada tarif dan pelaburan besar-besaran, menghidupkan semula naratif tentang keunggulan Amerika dan menolak EUR/USD ke paras lebih rendah. Antara dua keburukan, para pelabur cenderung memilih yang lebih ringan. Dan kini, KDNK AS yang terhenti kelihatan sebagai masalah yang lebih besar berbanding kesulitan berterusan di Zon Euro.

Hakikatnya, ekonomi AS merupakan enjin kepada KDNK global. Jika ia terjejas, ekonomi global juga akan goyah. Keadaan ini akan melemahkan permintaan pengguna dan memberi kesan negatif terhadap mata wang yang berorientasikan eksport — termasuk euro. Namun, itu adalah senario jangka panjang. Buat masa ini, sementara pasaran melepaskan pegangan terhadap aset AS, EUR/USD berkemungkinan mencatatkan kenaikan.

Dari sudut teknikal, pada carta harian pasangan mata wang utama ini, pergerakan menaik sedang cuba mengekalkan kedudukan dalam julat nilai saksama 1.1560–1.1780. Jika mereka berjaya, risiko untuk kesinambungan semula aliran menaik akan meningkat. Kedudukan beli EUR/USD yang dibuka dari paras 1.1545 seharusnya ditambah secara beransur-ansur.