لفترة طويلة، تجاهلت الأسواق المالية كل من التعريفات الجمركية التي فرضها دونالد ترامب وتردد الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة المرتفعة للغاية. كان المستثمرون واثقين من أن الاقتصاد الأمريكي يمكنه تحمل كلا الأمرين. ومع ذلك، بمجرد أن تباطأ نمو الوظائف في الولايات المتحدة إلى متوسط 35,000 فقط خلال الأشهر الثلاثة الماضية - وهو أدنى رقم منذ الجائحة - انهار مؤشر S&P 500 مثل بيت من ورق.

ديناميكيات الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة

رداً على بيانات سوق العمل الضعيفة، قام دونالد ترامب بإقالة رئيسة مكتب إحصاءات العمل (BLS)، مدعياً أنها كانت لديها دوافع سياسية. كانت المراجعة التنازلية لرواتب غير الزراعيين لشهري مايو ويونيو بمقدار 260,000 هي الأكبر منذ عام 2020. ومع ذلك، تعتبر بيانات BLS معياراً ذهبياً. إذا كان الرئيس الأمريكي لا يثق بها، فإن ذلك يقوض الثقة في السوق بأكمله.

كما دعا ترامب جيروم باول إلى الاستقالة، بعد مغادرة حاكمة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أدريانا كوجلر. قرارها بالتنحي يمنح البيت الأبيض فرصة لزيادة عدد "الحمائم" داخل الاحتياطي الفيدرالي. هذا الصراع على السلطة خلف الكواليس بشأن قيادة البنك المركزي يزعج المستثمرين أيضاً.

لفترة طويلة، كانت الأسواق متساهلة بشكل مفرط. الأسهم المبالغ في قيمتها، والتعريفات الجمركية الأعلى منذ ثلاثينيات القرن الماضي، وخطر التضخم الجامح كلها تشير إلى فقاعة. كانت الارتفاعات القياسية لمؤشر S&P 500 تبدو غير عقلانية تماماً — خاصة بالنظر إلى أن ترامب وقع أمراً تنفيذياً لفرض رسوم استيراد تتراوح بين 10% و41% على جميع الدول بدءاً من 8 أغسطس.

في الأيام الأخيرة، ارتفع المؤشر العريض للأسهم بفضل الأرباح الإيجابية للشركات والذكاء الاصطناعي. تجاوزت أكثر من 96% من شركات التكنولوجيا في مؤشر S&P 500 توقعات الأرباح، و93% تجاوزت توقعات الإيرادات. بالنسبة للقطاعات الأخرى، كانت تلك الأرقام 82% و68% على التوالي.

أداء مؤشرات الأسهم و"السبعة الرائعون"

للأسف، لم يكن بالإمكان أن يستمر هذا الزخم إلى الأبد. في البداية، قلل خبراء وول ستريت من تأثير التعريفات الجمركية وحالة عدم اليقين. يتم تداول مؤشر ناسداك 100 عند 27 ضعفًا من أرباحه المتوقعة. وأشارت Bank of America إلى أنه لكي يستمر ارتفاع "السبعة الرائعون"، يجب أن يتم كسر الأرقام القياسية مرة أخرى — وهو ما منعته تقارير الوظائف.

الأخبار السيئة من الاقتصاد والتجارة أصبحت مرة أخرى أخبارًا سيئة لمؤشر S&P 500. لقد تجاهل المؤشر الواسع الارتفاع الكبير في احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر - من 35% إلى أكثر من 80%. يفهم المستثمرون أن هذه التوقعات المعدلة تستند إلى ضعف في الاقتصاد الأمريكي وخطأ محتمل في السياسة من قبل البنك المركزي. لقد اتخذ الاحتياطي الفيدرالي لفترة طويلة نهجًا حذرًا للغاية "الانتظار والترقب". نأمل ألا يكون الأوان قد فات.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 اختراقًا دون قيمته العادلة عند 6265، والتي تعمل الآن كمستوى دعم رئيسي. طالما أن الأسعار تبقى دون هذا المستوى، فمن المنطقي التمسك باستراتيجيات البيع. هناك مخاطر من أن تمتد التصحيح نحو 6100 و5950.