هل مؤشر S&P 500 في منطقة فقاعة؟ أم أن سوق الأسهم الأمريكية قوية لدرجة أن الاستراتيجية الوحيدة القابلة للتطبيق هي شراء كل انخفاض؟ المستثمرون يدعمون الرأي الأخير بشكل كبير - حيث أن عمليات الشراء المستمرة تدفع مؤشر S&P 500 إلى تحقيق الرقم القياسي الثالث والثلاثين لهذا العام. وسط ضجيج المخاوف من إغلاق الحكومة، تستمر موضوعان رئيسيان في الهيمنة: الذكاء الاصطناعي وتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

لقد مرت ستة أشهر منذ أن وصل مؤشر S&P 500 إلى القاع وبدأ في صعوده المستمر. وقد ارتفع المؤشر بنسبة 35% خلال تلك الفترة - وهو إنجاز لم يحدث سوى خمس مرات منذ عام 1950. تاريخياً، عندما يصل المؤشر إلى رقم قياسي في سبتمبر، فإنه يرتفع بمتوسط 4.8% في الربع الرابع. المستثمرون يراهنون بشكل كامل على تكرار هذا النمط التاريخي ويظهرون إصراراً شبه جنوني في شراء الانخفاضات.

الخوف من فقدان الفرصة (FOMO) قوي جداً في سوق الأسهم الأمريكية لدرجة أن القليلين يلتفتون إلى أدائها النسبي الضعيف مقارنة بالأسواق الناشئة أو البورصات الآسيوية. بدت الأسهم الأوروبية متميزة في النصف الأول من العام، لكن في النهاية، استعادت أمريكا الشمالية اليد العليا على المدى الطويل.

ديناميكيات مؤشرات الأسهم العالمية

بغض النظر عن التعليقات المستمرة حول التقييمات المرتفعة أو الحاجة إلى التنويع في الأصول غير الأمريكية، فإن القليلين على استعداد للتخلي عن أعمق وأكبر سوق في العالم من حيث السيولة. المستثمرون يدركون جيدًا أهمية موضوع الذكاء الاصطناعي ومستعدون للبقاء مستثمرين بينما ينتظرون تحقيق أرباح ملموسة. على سبيل المثال: لم تؤدِ الأرباح الضئيلة لشركة Oracle إلى تراجع كبير في مؤشر S&P 500. في الواقع، ارتفعت أسهم الشركة بعد أن علقت NVIDIA بأن منافس Oracle في مجال الذكاء الاصطناعي يمكن أن يحقق إيرادات مثيرة للإعجاب في المستقبل القريب.

على الرغم من هذا التقدم المستمر، لم يشهد مؤشر S&P 500 حركة يومية تزيد عن 1% - في أي من الاتجاهين - لمدة 31 جلسة تداول متتالية. وهذا يمثل أطول سلسلة من نوعها منذ جائحة COVID-19. يعكس هذا الارتفاع المنخفض التقلبات سوقًا حيث تزيد حالة عدم اليقين حول تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، وإغلاق الحكومة الممتد، وغياب البيانات الاقتصادية الجديدة من أهمية الأحداث مثل خطابات الاحتياطي الفيدرالي أو محاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.

في الاجتماع الأخير، أكد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي استعدادهم لمواصلة خفض أسعار الفائدة استجابة للمخاطر المتزايدة في سوق العمل. يعتقد البعض أن الإغلاق قد يجبر الاحتياطي الفيدرالي على "التحليق أعمى" - خفض الفائدة دون بيانات داعمة حاسمة. تشير الأدلة التاريخية من عمليات الإغلاق الحكومية الأمريكية السابقة إلى تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي وزيادة فقدان الوظائف.

من وجهة نظري، سيواصل سوق الأسهم الأمريكي مساره التصاعدي، حيث سيجد محفزات صعودية جديدة على طول الطريق. قد يشمل ذلك حلاً للإغلاق الحكومي، أو اقتراب خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، أو تأثيرات إيجابية من تشريع الإصلاح الضريبي الشامل لدونالد ترامب.

الصورة الفنية

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500، يستمر الارتفاع نحو الأهداف المعلنة سابقًا عند 6800 و6920. من المنطقي البقاء في معسكر المشترين. يظل الاتجاه قائمًا، وحتى تظهر علامات واضحة على الإرهاق، تظل الانخفاضات فرصًا للشراء في ما لا يزال أحد أقوى الأسواق الصاعدة في العالم.