Liệu S&P 500 có đang trong vùng bong bóng? Hay thị trường chứng khoán Mỹ đơn giản là mạnh đến mức chiến lược khả thi duy nhất là mua vào mọi đợt giảm giá? Phần lớn nhà đầu tư ủng hộ quan điểm sau — sự mua vào kiên định của họ đang giúp S&P 500 đạt đến kỷ lục lần thứ 33 trong năm nay. Bên cạnh những ồn ào về lo ngại chính phủ đóng cửa, hai chủ đề lớn vẫn tiếp tục chiếm ưu thế: trí tuệ nhân tạo và chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Đã sáu tháng kể từ khi S&P 500 chạm đáy và bắt đầu leo lên vững chắc. Chỉ số này đã tăng 35% trong khoảng thời gian đó — một thành tích chỉ mới xảy ra năm lần kể từ năm 1950. Theo lịch sử, khi chỉ số này đạt kỷ lục vào tháng Chín, nó tăng trung bình 4,8% trong quý bốn. Nhà đầu tư đang đặt cược toàn bộ vào khả năng mô hình lịch sử này lặp lại và đang thể hiện sự kiên trì gần như cuồng nhiệt trong việc mua mỗi đợt giảm giá.

Hiện tượng "sợ bỏ lỡ" (FOMO) mạnh mẽ đến mức ít người để ý đến việc thị trường Mỹ thực sự kém hiệu quả hơn so với các thị trường mới nổi hay các sàn giao dịch châu Á. Cổ phiếu châu Âu từng có vẻ nổi bật trong nửa đầu năm, nhưng cuối cùng, Bắc Mỹ lại giành quyền kiểm soát trong dài hạn.

Động lực của các chỉ số chứng khoán toàn cầu

Bất chấp những bình luận liên tục về việc định giá bị kéo dài hay nhu cầu phải đa dạng hóa vào các tài sản ngoài nước Mỹ, ít người sẵn lòng từ bỏ thị trường sâu sắc và thanh khoản nhất thế giới. Các nhà đầu tư nhận thức rõ tầm quan trọng của chủ đề AI và họ sẵn sàng tiếp tục đầu tư trong khi chờ đợi lợi nhuận thực sự hiện hữu. Đơn cử: Lợi nhuận mỏng manh của Oracle không kích hoạt sự thoái lui đáng kể trong S&P 500. Thực tế, cổ phiếu của công ty này tăng sau khi NVIDIA nhận xét rằng đối thủ AI của Oracle có thể tạo ra doanh thu ấn tượng trong tương lai gần.

Dù vậy, S&P 500 vẫn chưa trải qua mức biến động hàng ngày lớn hơn 1% — theo cả hai hướng — trong suốt 31 phiên giao dịch liên tiếp. Đây là chuỗi dài nhất kể từ đại dịch COVID-19. Sự biến động thấp này phản ánh một thị trường mà sự không chắc chắn xung quanh công nghệ AI, việc chính phủ đóng cửa kéo dài, và sự thiếu hụt dữ liệu kinh tế mới nâng cao tầm quan trọng của những sự kiện như bài phát biểu của Fed hoặc biên bản FOMC.

Tại cuộc họp mới nhất, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang tái khẳng định sự sẵn sàng tiếp tục cắt giảm lãi suất để đối phó với những rủi ro gia tăng trong thị trường lao động. Một số người tin rằng việc chính phủ đóng cửa có thể buộc Fed phải "mù quáng" — cắt giảm lãi suất mà không có dữ liệu hỗ trợ quan trọng. Bằng chứng lịch sử từ các lần chính phủ Mỹ đóng cửa trước đó cho thấy tăng trưởng GDP chậm lại và số lượng việc làm bị mất tăng cao.

Theo quan điểm của tôi, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ tiếp tục xu hướng đi lên, tìm kiếm các nhân tố thúc đẩy mới dọc theo con đường này. Điều đó có thể bao gồm việc giải quyết vấn đề đóng cửa, khả năng cắt giảm lãi suất của Fed, hoặc những tác động tích cực từ cải cách thuế toàn diện của Donald Trump.

Hình ảnh kỹ thuật

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày của S&P 500, đà tăng vẫn duy trì hướng tới các mục tiêu đã đặt ra trước đây là 6800 và 6920. Có lý khi tiếp tục đứng về phía người mua. Xu hướng vẫn được duy trì, và cho đến khi xuất hiện các dấu hiệu rõ ràng của sự cạn kiệt, việc giảm điểm vẫn là cơ hội mua trong một trong những thị trường giá lên bền vững nhất thế giới.